全球股市重挫上演熔断“接力” ，A股逆势抗跌不

原油跌、美债跌、黄金跌、全球股市更是跌跌不休，开启了熔断“接力赛”。

3月12日，美股一周之内出现第二次大跌熔断。据不完全统计，截至目前全球已有超过30个股票市场股指从近期高点下跌超过20%，即进入“技术性熊市”。欧洲股市成为重灾区，其中希腊、意大利、波兰、俄罗斯、奥地利主要股指跌幅更是超过或接近30%。

石油价格战胜负未卜，上市公司频频拉响警报，多国疫情确诊数字每日激增。危墙之下，人人心惊胆战，连89岁的“股神”巴菲特也表示没见过这种场面。如何避险几乎成为全球投资者的第一要事。

3月13日A股三大股指早盘低开，沪指跌4.08%，深成指跌5.11%，创业板指跌5.28%并下破2000点。然而，三大股指午后逆势探底回升，企稳之势渐显。多个观点认为，2020年的A股是最好的避风港。

全球股市暴跌接力

3月12日，美股与前一交易日（3月11日）相同，又是开盘5分钟就触发了熔断机制，标普指数跌幅触及7%。恢复交易后，道指一度狂泻2100点，三大股指收盘跌幅均超9.4%，道指下挫2352点，创出历史最大下跌点数，并录得1987年股灾以来最大单跌幅。航空股大幅下挫，波音、美国联合航空跌超14%，美国航空跌13.78%，达美航空跌近12%。美联储宣布进行5000亿美元为期3个月、5000亿美元为期1个月的回购也没能扭转跌势。

与此同时，德国DAX、法国CAC40指数均跌超12%；VIX盘中逼近70，创2008年危机以来的历史高点。日常作为避险资产第一名的黄金遭到抛售，日内黄金跌逾6%。

从油价“跳崖”以来，全球股市仿佛开启了熔断“接力”。据不完全统计，美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等至少11个国家股市触发熔断机制。其中，美国、加拿大、科威特股市，在本周内已经两度熔断。

美国熔断机制最早可以追溯至1982年，彼时芝加哥商品期货交易所曾经对标普500指数期货实施了日价格波动3%的交易限制，但这一规定仅存续了较短时间，于1983年被去除。1987年美国“黑色星期一”带来的全球股市重挫使得美国证券监管层开始考虑引入熔断机制。

美股熔断机制在全球范围内被诸多国家效仿，由于熔断机制有助于防止异常情况下的股价大幅波动，目前全球有20个以上的国家实施了熔断机制。我国在2016年也曾短暂引入熔断机制，但却在4个交易日内两次触发二级熔断，熔断机制随后暂停实施。

美股初次正式触发熔断机制的时间要追溯到1997年10月27日，而第二次就在本周，且两日连续触发，加之多国触发让市场大为震惊，恐慌情绪弥漫。

摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰(TaiHui)今日表示， 过去2~3周美国股市的调整与投资者对美国经济衰退的定价一致。他预计，美国第二季度GDP增长将受到严重打击。

目前，无论是在降息方面，还是在为金融体系和实体经济提供流动性方面，各国央行都迅速采取了行动。然而，许长泰认为降息并不是应对病毒导致经济活动突然停止的经济后果的最有效工具。“各国政府将需要加快财政支持，特别是在执行方面，以降低对企业和低收入家庭的负面影响。一些经济体，如中国、新加坡和一些亚洲经济体，迅速提供了经济支持。”

另外，虽然投资者正在寻求政府和央行的立即补救措施，但病毒的传播速度远远超过了各国政府制定新政策应对这一史无前例的经济和社会事件的典型反应时间。政府官僚作风根本跟不上疫情的性质和市场预期。

另有观点认为，此次美股暴跌不只是疫情爆发和油价下跌压力带来的组合效应，美国经济早就存在股市泡沫、企业债务泡沫、就业市场泡沫三大泡沫，以及金融市场自身的流动性问题。

上一次美国金融市场流动性出问题，是在今年2月底3月初，当时美股跌、黄金跌，美债涨。美联储很快便在3月3日紧急降息50BP（基点），流动性问题得到暂时缓解，降息后就变为了美股跌、黄金涨、美债涨的模式。而这一次的美股、黄金、美债三连跌，可能说明此次流动性问题可能比上次要更为严重。

民生证券宏观首席分析师解运亮也认为， 流动性不足恐引发信用危机，美国关注点转向经济如何反弹。他表示，美国企业举债回购恐酿恶果，市场加速做空基本面可能急速恶化的公司，能源、航空旅游和休闲产业均要指望美国政府。“美联储可能已经考虑使用一切工具，大规模财政政策短期难落定。历史证明，美国国会的妥协往往需要等到经济明显恶化之时。”

A股险中企稳