中国原油进口难题：如何填补伊朗供应缺口？

中国4月原油进口量创历史新高，虽说5月进口量可能回落，但一大问题是没有了伊朗供应，这个全球最大石油进口国如何应对？

海关周三公布数据之后，市场一致认为，在美国对采购伊朗石油豁免到期之前，中国炼油商囤积伊朗原油，才推动进口量达到1,064万桶/日。

虽然中国海关要到本月晚些时候才会提供进口细分数据，但路孚特编制的船只跟踪和港口数据确实可以增加上述囤货观点的可信度。

路孚特数据显示，4月份中国从伊朗进口石油83万桶/日，远高于3月份的54万桶/日。但5月来自伊朗的石油进口量似乎出现断崖式下降。到目前为止，只交付了一批货物，后续预料也只是还有三批，总计约为26万桶/日。

这些数据有待审视，而且可能会增加。不过就伊朗到中国至少需要三周航运时间来看，即使中国炼厂违反美国制裁买入更多伊朗原油，未来几天离港的船货也不会在5月抵达中国港口。

近月来中国占伊朗原油出口近一半，意味着丢掉这么大的客户对伊朗将造成严重打击。

当然，所有关于伊朗石油出口的评论都有一个附加条件，即并不是所有船货都能被追踪船货运输的各机构捕捉到，有些货物甚至是隐匿在黑市交易。

不过就能够获得的数据看，5月伊朗原油出口急速减少，只有七艘船只承载着约1,300万桶原油抵达目的地或正在运输途中。

再说回中国，船只追踪数据显示中国原油进口继4月大增后，将在5月出现回落。路孚特预计进口约为950万桶/日，包括来自海运市场和俄罗斯与中亚输油管道的进口。

据路孚特数据显示，5月的前八天，约有6,520万桶原油在中国港口卸货，约相当于815万桶/日。

油管进口正常水平在81万桶/日左右，意味着本月迄今的进口约为925万桶/日，比4月实际进口量低出约13%。

5月进口的回落势头可能不会延续到之后的几个月，因为中国炼油商可能结束停产检修，接下来将增产迎接夏季需求高峰。

相比2018年，今年中国炼厂也获得了更多产品出口配额，意味着他们可以进口更多原油，以向出口市场出售精炼油品。

中国4月成品油出口617万吨，低于3月的721万吨，但今年前四个月成品油出口增加16.4%，至大约150万桶/日。

虽然原油进口5月可能稍事休整，但考虑到国内需求上升和炼油产能过剩导致出口增加，中国将可能继续其长期上升趋势。

如果中国严格限制从伊朗的进口，问题就变成了它将从哪里获得所需的额外原油。答案是沙特可以供应部分原油。

根据路孚特数据，中国5月自沙特的原油进口料增加至147万桶/日，高于4月的120万桶/日。

然而值得注意的是，这仍将低于3月的172万桶/日，意味着沙特还有提高对中国供应的空间--特别是若沙特放宽那些为了提振价格而实施的产出限制。

不过中国面临的问题不只是伊朗供应断炊：委内瑞拉的石油也受到美国制裁。

5月只有一艘油轮从美国载运原油至中国，而且目前只有一批船货正在洽商。就算这批船货洽商成功，到港时间可能是6月，可能不会拖到7月。

对于中国而言，配合美国制裁的成本可能相当高。这不仅是因为原油市场更为紧俏，特别是伊朗和委内瑞拉供应的重质原油吃紧，同时也是因为有能力供货的业者如今可能会要求溢价。